半导体，科技板块里绕不过的一块_北京中芯汇金科技有限公司

半导体，科技板块里绕不过的一块

发布时间：2023-12-08 17:58:32

今天市场走强了两个新概念，一个是“复合集流体”，一个是“HBM”，东东查了一下，复合集流体是新能源车锂电池的一个部件，代替之前的锂电铜箔，之前其实也炒过，那时的名字叫PET铜箔，复合集流体范围比PET铜箔还广，比如PET铝箔也算。而HBM是高带宽储存器，是满足高性能计算、人工智能和大计算等领域的新储存芯片。

所以，复合集流体算下来是新能源产业链的一部分，HBM是半导体的一部分。

近年来，不少机构研报提起市场机会时有一个词汇经常提起——产业趋势。认为有产业趋势的方向才可能诞生重大的机会。如2015年的移动互联网，2020年的新能源，这是一种自上而下的思维。近期文章里提到的创新药出海以及智能驾驶，其实也是东东认为有产业趋势的方向。人工智能也是一个有产业趋势逻辑的方向，只不过现在还不知道谁是最后的赢家。

东东认为，当下的中国，还有一个方向是值得重视的——半导体。近年来的很多技术进步都需要用到更先进的半导体。如人工智能需要算力芯片及储存芯片，智能驾驶需要车载感知设备，算力芯片等车载半导体。智能手机、VR亦需要大量的半导体零件，所以半导体是有长期产业需求逻辑的方向。除了需求逻辑外，中国是全球的制造业大国，现代高端制造业里面需要用到大量的半导体，因此中国亦是全球半导体消费大国，半导体产业有向中国进行产业转移的逻辑。研报数据显示，2014-2021 年全球半导体设备市场复合增速为 15.49%，2014-2021 年中国半导体设备市场复合增速为 31.4%，中国半导体市场增速高于全球半导体市场增速。同时，当前美国对中国实行高端半导体技术限制是大背景，在此背景下，半导体设备的国产替代又是另一个产业趋势。研报提到：2014-2021 年国产半导体设备销售额复合增速为 37.99%。国产半导体设备的成长速度远高于全球和中国市场的增速，所以，中国的半导体行业有国产替代+产业转移+科技发展带来的半导体需求增加的逻辑，是值得重点关注的方向。

然而，半导体行业的增长并非一帆风顺，半导体行业是一个周期性行业。

半导体，科技板块里绕不过的一块(图1)

图片来源：中原证券《电子行业2023年中期投资策略：人工智能算力时代开启，半导体周期复苏与自主可控并重》

按照历史数据，半导体行业一轮上行周期大概为2年左右，下行周期为1年到2年不等。本轮半导体周期高点在2021年年中，自那以后，半导体板块出现了显著的回调。目前，从时间角度考虑，可能半导体的周期低点已经逼近了，但从库存等数据又无法得出这个结论。

如果要投资科技板块的话，东东认为半导体是绕不开的一个方向，但基于半导体行业周期低点的难以预测性及周期性属性，建议以定投或者分批介入的方式进行布局。另外，尽管中国有很多优势，这几年也有不少激动人心的突破，但谁也没办法保证中国的半导体产业多久能真正成功，从这个角度考虑，建议控制投资这个方向的总体仓位。

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